Az Ukrajna elleni orosz katonai invázió miatti nyugati szankciók arra kényszeríthetik két orosz oligarchát, Vlagyimir Potanint és Oleg Deripaskát, hogy véget vessenek az orosz vállalattörténet leghosszabb konfliktusának, és ehelyett egyesítsék fémipari óriásaikat – a nikkel- és palládiumgyártó Norilsk Nickelt és az alumínium United Company Rusalt.
Amint azt a bne IntelliNews részletesen ismerteti, egyes orosz fémek mélyen beágyazódnak a globális piacokba, és nehéz szankcionálni őket.Legutóbb az Egyesült Államok mentesítette a stratégiai fémeket, például a palládiumot, ródiumot, nikkelt, titánt, valamint a nyers alumíniumot az importvámok emelése alól.
A 2018-as rossz tapasztalat azt jelenti, hogy Potaninnak és Deripaskának is sikerült elkerülnie a szankciókat egészen a közelmúltig.Deripaskát és cégeit akkor szemelték ki a szankciókra, de miután a hírt követően az alumínium ára egy nap alatt 40%-kal megugrott a londoni fémtőzsdén (LME), az Egyesült Államok Külföldi Vagyonellenőrzési Hivatala (OFAC) elhalasztotta a szankciók kiszabását. végül teljesen meghátrált, így a Deripaska elleni szankciók az egyedüliek, amelyeket a rezsim 2014-es bevezetése óta később megszüntettek.
Már a Potanin elleni szankciókkal való fenyegetés is turbulenciát okozott a nikkel árában, ami áprilisban a szankciók bevezetésével megduplázódott, minden rekordot megdöntve, az LME-t pedig a kereskedés felfüggesztésére kényszerítette.
Attól tartva, hogy megzavarja az elektromos autóipar kulcsfontosságú elemét szállító piacot, Potaninnak sikerült elkerülnie a szankciókat, annak ellenére, hogy ő Oroszország leggazdagabb embere, és az 1990-es évek eredeti hét oligarchájának egyike, mivel a Norilsk Nickel a nikkel és palládium fő szállítója. a globális autóipar számára.Júniusban azonban az Egyesült Királyság megkongatta az első figyelmeztető harangot az oligarcha szankcionálásával.
Az egyszer megharapott, kétszer félénk Rusal ezúttal sem közvetlen célpontja a Moszkvával szemben az ukrajnai orosz invázió miatt kirótt szankcióknak, de Oleg Deripaskát az Egyesült Királyság és az EU szankcionálja.
A bne IntelliNews már felvetette, hogy ha a Norilsk Nickelnél készpénzproblémák kezdenének szembesülni, akkor ügyelnie kell arra, hogy ne robbanjon ki a vállalati konfliktusa Deripaskával, az orosz vállalattörténet egyik legrégebbi részvényesével.Potanin folyamatosan érvelt az osztalék csökkentése mellett, hogy a készpénzt fejlesztésre fordítsa az ambiciózus beruházási program miatt, különösen a palládiumfémek területén, de a Rusal, amely a Norilsk Nickel osztalékára támaszkodik pénzforgalmában, határozottan ellenzi az ötletet.
2021-ben a Potanin és a Rusal megújította a vitát a Norilsk Nickel osztalékelosztásáról, amelyre a Rusal pénzforgalmának jelentős részét támaszkodik.A Norilsk Nickel korábban csökkentette az osztalékot, de 2 milliárd dolláros visszavásárlást javasolt.
A 2022 végén lejáró részvényesi megállapodás meghosszabbítása helyett a két cég találhatna módot az egyesülésre – javasolja Potanin.A megállapodás értelmében a Norilsk Nickelnek az EBITDA legalább 60%-át kell osztalékként fizetnie, ha a nettó adósság/EBITDA tőkeáttétel 1,8-szoros (a minimális kifizetés 1 milliárd dollár).
„Bár még nem születtek végleges döntések, és sokféle forgatókönyv létezik az ügyletre vonatkozóan, úgy gondoljuk, hogy az elmúlt évek hitelállományának csökkentése, a részvényesi megállapodás 2022-es lejárata és a megnövekedett szankciók kockázata Oroszországban megalapozta a fúziót. ” kommentálta a Renaissance Capital június 5-én.
Potanin a Norilsk Nickel vezérigazgatója, és az ő Interrosa 35,95%-os részesedéssel rendelkezik a cégben, míg a Deripaska Rusal 26,25%-os részesedéssel rendelkezik a cégben.Egy másik részvényes Roman Abramovics oligarcha és Alekszandr Abramov Crispian (a részvények körülbelül 4%-a), 33%-os közkézhányaddal.Az UC Rusal fő részvényese a Deripaska En+ (56,88%) és a SUAL Partners Victor Vekselberg és Leonard Blavatnik.
A Norilsk Nickel a nikkelen és a palládiumon kívül rezet, platinát, kobaltot, ródiumot, aranyat, ezüstöt, irídiumot, szelént, ruténiumot és tellúrt is bányász.Az UC Rusal bauxitot bányász, valamint timföldet és alumíniumot gyárt.A Nornickel tavalyi bevétele 17,9 milliárd dollár, a Rusalé pedig 12 milliárd dollár volt.Az RBC becslése szerint tehát a két vállalat csaknem 30 milliárd dollárt termelhet.
Ez egyenértékű lenne az olyan globális fémbányászati óriásokkal, mint az ausztrál-brit Rio Tinto (alumínium, rezet, vasércet, titánt és gyémántot bányászik, 2021-es bevétel 63,5 milliárd dollár), az ausztrál BHP (nikkel, réz, vasérc, szén, 61 dollár) milliárd) Brazil Vale (nikkel, vasérc, réz és mangán, 54,4 milliárd dollár) és Anglo American (nikkel, mangán, kokszszén, platinafémek, vasérc, réz, alumínium és műtrágyák, 41,5 milliárd dollár).
„Az egyesült társaság fémek kosara kiegyensúlyozottabb lesz a kereslet rövid és hosszú távú trendjei tekintetében: számításaink szerint a fémek árbevételének 75%-a (beleértve az alumíniumot, a rezet, a nikkelt és a kobaltot is) a globális dekarbonizációs trend, míg mások, köztük a palládium, a meglévő technológiák kibocsátásának csökkentésére utalnak” – becsülik a RenCap elemzői.
A Bell és az RBC üzleti portál emlékeztet arra, hogy az első pletykák a Rusal és a Norilsk Nickel egyesüléséről 2008-ra nyúlnak vissza, amikor Potanin és egy másik oligarcha, Mihail Prohorov felosztották a nehézipari eszközöket.
A Deripaska-féle UC Rusal megvásárolta a Norilsk Nickel 25%-át Potanintól, de a szinergia helyett az orosz történelem egyik leghosszabb vállalati konfliktusa alakult ki.
Gyorsan előrehaladva a 2022-es invázió után, Potanin és Deripaska készen állnak arra, hogy újra megvizsgálják az ötletet, Potanin pedig azzal érvelt az RBC-vel, hogy a fő lehetséges szinergiák a Rusal és a Norilsk Nickel fenntarthatóságának és zöld programjának átfedése, valamint a közös abszorpció. állami támogatás.
Ugyanakkor megismételte, hogy „a Nornickel továbbra sem lát semmilyen termelési szinergiát az UC Rusallal”, és hogy a vállalatok lényegében két különálló termelési csővezetéket tartanának fenn, ennek ellenére potenciálisan „nemzeti bajnokok” lesznek a fémek és bányászat terén.
Potanin az Egyesült Királyság legutóbbi ellene hozott szankcióit kommentálva azzal érvelt az RBC-nek, hogy a szankciók „személyesen érintenek engem, és a Norilsk Nickelnél eddig végzett elemzésünk szerint nem érintik a vállalatot”.
Lehet, hogy még mindig Deripaska tapasztalatait nézi a Rusal elleni szankciók feloldásával kapcsolatban.„Véleményünk szerint az SDN szankciós listáról való kizárásának tapasztalata és a kapcsolódó Rusal/EN+ üzleti struktúra kulcsszerepet játszhat egy esetleges egyesülési ügyletben” – írták a RenCap elemzői.
Feladás időpontja: 2022-05-05